本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋
来源|时代商业研究院
作者|孙华秋
编辑|韩迅
【导语】
当ai大模型浪潮以席卷之势重构科技产业格局，半导体赛道的跨界联动正不断催生新商业想象。作为一家无线通信soc芯片企业，乐鑫科技（688018.sh）与字节跳动旗下明星ai助手“豆包”展开的深度技术合作，正成为资本市场与科技圈热议的焦点。
2024年堪称乐鑫科技的“破冰之年”。这家曾在14亿元营收线徘徊三年的芯片企业，营收在2024年一举冲破20亿元大关，归母净利润更是同比增长149.13%。进入2025年，其增长引擎持续轰鸣，一季度营收与归母净利润双双延续高增长态势，成为aiot赛道的优等生。
在年度报告的战略宣言中，乐鑫科技完成了从“芯片供应商”到“生态建构者”的认知颠覆——这家曾以无线通信soc芯片立足的企业，如今正以物联网技术生态构建者的身份，向全球开发者与企业输出一站式aiot凯发天生赢家的解决方案。
在ai终端设备从“联网化”向“智能化”跃迁的关键拐点，乐鑫科技用业绩数据抛出一个发展命题：当半导体企业不再局限于硬件制造，而是以芯片为支点构建技术生态，将释放出怎样的产业变革能量？
今年4月末，乐鑫科技董事、董事会秘书兼副总经理王珏在业绩说明会上曾表示，面对行业变化和新的参与者，公司更注重持续创新、产品差异化以及生态建设，而不是短期价格战。公司的目标是为客户创造长期价值，从而在激烈的市场环境中稳中有进。
【核心逻辑】
从芯片物理层到ai算法层，从硬件供应商到生态赋能者，乐鑫科技的业绩狂飙绝非偶然。当边缘计算与大模型轻量化部署成为aiot产业的核心命题，这家企业正通过“芯片 软件 场景”的三维联动，在消费电子、智慧家居、工业控制等领域打造出闭环竞争力。
这种从“卖硬件”到“造生态”的商业逻辑重构，不仅让资本市场看到半导体企业在aiot万亿市场中的价值重估空间，更预示着行业正从“硬件迭代竞争”转向“生态体系对抗”的全新阶段。
【正文】
一、“aiot生态架构师”蜕变之路
乐鑫科技于2019年7月登陆科创板，作为国内物联网wi-fi mcu通信芯片领域的代表企业，其上市初期曾经历短暂的高增长阶段。然而，2021—2023年，乐鑫科技进入业绩增长停滞期，营业收入连续三年徘徊于14亿元关口。
随着营收增长停滞，投资者也用脚投票，乐鑫科技的股价最低一度跌至35.18元/股（前复权，下同），较2020年的153.53元/股高点下跌近八成。
然而，就是这段看似增长停滞的蛰伏期，实则是乐鑫科技构筑全栈技术壁垒的“底层基建期”。
在这期间，乐鑫科技悄然完成从“芯片供应商”到“aiot生态架构师”的战略蜕变——以risc-v自研ip核为技术根基，向上延伸至物联网操作系统、边缘ai推理算法，向下覆盖硬件设计与云端管理平台。
值得关注的是，乐鑫科技采用的b2d2b（business to developer to business）生态模式，构建起精密的商业闭环：通过全球超百万开发者社区的技术渗透，将芯片设计能力转化为场景化凯发天生赢家的解决方案，反向撬动上万家行业客户的需求定制，形成“技术迭代—生态扩容—市场破局”的正循环飞轮。在github等开源平台上，乐鑫科技相关项目累计超过14万个，这种分布式创新机制，让技术演进始终锚定真实场景需求。
转折出现在2024年：这家曾被质疑业绩增长乏力的企业，全年营收以40.04%的同比增速跃升至20.07亿元，归母净利润更以149.13%的幅度刷新历史纪录，芯片销量高达2.53亿颗，同比增长35.87%。
乐鑫科技在2024年年报中揭示业绩爆发的底层逻辑：下游行业数字化渗透率提升与新增潜力客户放量形成增长双引擎。在应用端，智能家居领域仍然是公司的主要收入来源，但非智能家居领域已经呈现出更高的增速，并带动整体业绩增长。公司着眼于下游行业长期的数字化升级，而非依赖某个行业或客户的短期爆发性增长。
二、双轮驱动构筑技术壁垒，前瞻布局抢占代际跃迁红利
目前，乐鑫科技的芯片产品已从wi-fi mcu这一细分领域扩展至aiotsoc领域，方向为“处理 连接”。其中，“处理”涵盖ai和risc-v处理器，“连接”涵盖以wi-fi、蓝牙以及thread/zigbee为主的无线通信技术。
2.1wi-fi 7：重构无线通信的“高速公路”
随着全球物联网市场迅猛发展，无线通信技术正成为aiot产业的核心基础设施。
根据statista数据，2025年全球物联网市场规模将达1.06万亿美元，2025—2029年以10.17%的复合增长率持续扩张，至2029年将突破1.56万亿美元。其中，wi-fi作为主流连接技术，其升级迭代成为行业关键变量。市场研究与咨询公司markets and markets预测，2023—2030年wi-fi 7市场的复合增长率达57.2%，2030年市场规模将达242亿美元。
目前乐鑫科技在wi-fi芯片领域已构建起覆盖wi-fi 4至wi-fi 6的完整技术体系。该公司于2022年6月推出的esp32-c5芯片，是全球首款risc-v架构2.4/5ghz wi-fi 6双频双模soc。2024年，乐鑫科技成功突破wi-fi 6e技术，完成2.4ghz/5ghz/6ghz全频段技术布局，为wi-fi 7产品研发奠定核心技术基础。
在应用场景拓展方面，wi-fi 7技术初期聚焦智能手机、pc等高端消费电子领域，中长期将向工业控制、医疗设备等专业场景渗透。为加速技术迭代，乐鑫科技拟通过定增募资计划，重点投入wi-fi 7路由器芯片及智能终端芯片研发，旨在缩短与高通、联发科等国际头部厂商的技术差距。根据募投项目规划，乐鑫科技将逐步量产wi-fi 7系列产品，依托“芯片设计 软件生态 云端服务”的一站式凯发天生赢家的解决方案，在智能家居、工业物联网等细分市场构建差异化竞争优势。
2.2端侧ai：边缘计算时代的“智能大脑”
近年来，社会数据量爆发式增长、边缘计算兴起及ai技术行业渗透，为ai芯片创造新机遇。区别于传统高门槛架构，risc-v指令集以开源、商业化友好、灵活可定制等特性，推动全球开发者协作创新，加速端侧ai设备迭代，精准适配当下快速演进的端侧芯片需求，正持续渗透物联网、边缘计算、工业自动化、汽车电子、消费电子及数据中心等领域。
在生成式ai与risc-v开源架构浪潮推动下，物联网下游应用正从基础连接向万物智联、认知协同的范式跃迁。据全球市场研究公司precedence research数据，2024年全球ai芯片市场规模达732.7亿美元，2025年增至944.4亿美元，预计2034年突破9277.6亿美元，2024—2034年的年均复合增长率将达28.9%。另据risc-v国际基金会预测，2024年，搭载risc-v处理器的soc数量约为20亿颗，2030年有望突破160亿颗，年复合增长率超40%。
乐鑫科技在端侧ai领域已构建起成熟的产品技术体系，其核心布局涵盖云端协同与端侧智能两大方向。
在云端协同方面，依托自研wi-fi无线传输技术，乐鑫科技打造了与第三方ai算法深度融合的云端凯发天生赢家的解决方案。通过标准化接口协议，其硬件产品可无缝对接多元云端ai能力。例如，乐鑫科技的esp32-s3芯片已实现与字节跳动豆包、openaichatgpt、百度文心一言等主流大模型的互联互通。其中，2024年，乐鑫科技上线了ai大模型凯发天生赢家的解决方案，携手字节跳动旗下豆包ai大模型，为用户提供端侧调用云端llm大模型的物联网应用方案。这一合作通过乐鑫科技一站式turnkey凯发天生赢家的解决方案，实现从wi-fi传输接入到云端智能体服务的全链路打通——搭载该方案的智能硬件，可通过低功耗wi-fi传输协议实时调用豆包大模型的自然语言理解、aigc生成等能力，为传统家电、工业设备等注入智能化能力，成功推动“设备联网—云端计算—智能反馈”的闭环生态落地。
在端侧智能方面，乐鑫科技聚焦ai算法与硬件架构的深度融合，推出集成向量指令集的aiot芯片方案。以esp32-s3为例，其内置的神经网络计算加速单元支持本地图像识别、语音唤醒等边缘智能应用，ai开发者可通过指令优化的软件库实现高效算法部署。值得关注的是，基于该芯片开发的离线语音交互技术已实现200条定制命令词的精准识别，目前正为智能家居客户提供唤醒词定制化服务。新一代esp32-p4芯片进一步强化边缘ai性能，通过算力与无线连接功能的一体化设计，持续拓展智能家居、工业控制等场景的端侧智能应用边界。
乐鑫科技过去三年在底层技术与开发者生态的持续投入，恰如埋下的技术种子，在aiot爆发元年迎来集体萌芽。从wi-fi 6芯片的市场突破到端侧ai方案的规模商用，其技术货架上的产品矩阵，已从单一通信芯片拓展为“连接 计算 生态”的三维凯发天生赢家的解决方案，在边缘计算与大模型轻量化部署的交汇点上，撕开aiot产业的全新竞争维度。
三、定增加码技术护城河，夯实成长根基
2024年第二季度，乐鑫科技收购了明栈(m5stack)的多数股权。作为全球知名的开源硬件创新平台，m5stack以模块化开发架构与低代码开发生态著称，其提供的标准化硬件模块与开源软件工具链，可大幅缩短物联网凯发天生赢家的解决方案的开发周期。该收购进一步强化乐鑫在开发者生态领域的布局，通过整合m5stack的开源硬件平台与自身无线连接技术，构建起“芯片—开发工具—应用场景”的全链条赋能体系。
2025年3月，乐鑫科技发布定增预案，拟募资不超过17.78亿元，投资于wi-fi7路由器芯片研发及产业化项目、wi-fi7智能终端芯片研发及产业化项目、基于risc-v自研ip的ai端侧芯片研发及产业化项目、上海研发中心建设项目以及补充流动资金。
此次募投项目聚焦wi-fi7无线通信技术迭代与端侧ai算力升级，其中wi-fi7芯片项目旨在突破10gbps超高速率与多链路低时延技术，ai端侧芯片则依托risc-v架构集成npu算力，重点强化产品在加速神经网络计算、信号处理、视频图像处理、语音处理等方面的ai性能。乐鑫科技通过上述项目协同推进，将进一步完善aiot技术生态，精准响应市场对多样化、高性能、低功耗risc-v终端ai芯片的应用场景需求。
四、展望：关注毛利率提升和新产品落地节奏
当芯片成为连接算法与场景的数字基座，硬件企业的价值边界正在通过生态化重构实现指数级拓展。
乐鑫科技凭借技术领先（wi-fi 7 端侧ai）、生态壁垒（百万开发者社区 头部客户战略合作），精准卡位智能家居市场、risc-v工业控制场景、端侧ai边缘计算三大高增长赛道，已发展为全球aiot芯片领域具备技术话语权与生态影响力的核心参与者。
从短期角度来看，需关注乐鑫科技毛利率提升及新产品技术落地节奏；长期则可期待aiot带来的万亿市场机遇，持续关注行业景气度与竞争格局变化。
（全文3881字）
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